开年以来，贵金属市集尤其是白银价钱呈现剧烈波动。1月6日，现货白银价钱一度触及82.744好意思元/盎司的历史高位，随后却受彭博巨额商品指数年度权重休养入手的音信影响大幅跳水，2026年以来的涨幅从15%快速收窄至4%。不外，抄底资金未必涌入激动银价反弹，现在现货白银最新报价在76好意思元/盎司隔邻。关于此番宽幅震动，大皆市集不雅点以为，尽管白银价钱短期波动加重，但在人人市集漂泊与好意思联储降息预期的双重提振下，白银牛市的举座趋势并未闭幕。

指数再均衡激发抛盘

彭博巨额商品指数是巨额商品投资边界平淡使用的基准指数，限度2025年10月，追踪该指数的金钱范畴已接近1090亿好意思元。

2026年该指数的年度权重休养期为1月8日至14日。本次权重休养波及的资金范畴相当普遍，现时白银期货在该指数中的权重占比为9%，而2026年的主义权重被下调至略低于4%，黄金的权重也被大幅下调。

在最新的巨额商品研报中，花旗意象黄金和白银的抛售范畴皆将在70亿好意思元独揽，具体而言，黄金的金钱处置范畴AUM为338亿好意思元，主义为270亿好意思元，白银金钱处置范畴AUM为129亿好意思元，主义60亿好意思元。

摩根大通在2025年12月对这次抛售范畴进行了量化测算，以为白银将承受最千里重的抛售压力，该机构绝顶强调，2026年白银濒临的抛售压力比2025年更为显赫；而黄金的抛售范畴意象约占其期货市集未平仓合约总量的3%。

摩根大通暗示，关于黄金投资者而言，每年1月是多空成分锐利博弈的一个月。一方面，黄金在年末至次年年头存在传统强势季节性规矩。昔时十年间，金价在每年终末10个交游日及次年首个20个交游日内高涨概率高达80%。另一方面，指数权重休养激发的大范畴时候性抛售，将凯旋对冲这一季节性高涨能源。摩根大文牍诫称，尽管2025年由指数休养驱动的抛售未能退却贵金属的季节性高涨行情，但鉴于2026年抛售压力彰着更大，投资者需密切眷注这一变量是否会破损历史规矩。

此外，白银期货价钱在2026年头突破80好意思元后出现波动，芝商所伙同上调包括黄金、白银等多类金属期货的践约保证金，激发资金赚钱回吐。

最新一次休养是当地时分1月8日，芝商所再度发出见告，上调贵金属品种践约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类见告。见告称，其将于当地时分1月9日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货物种的践约保证金。此外，大部分自然气合约的保证金将被下调。芝商所称，保证金的休养是基于对市集波动性以确保填塞的典质品袒护的审查作念出的。

上期所也在1月7日，一连发布了7条见告或公告，提醒白银的投资风险，以及对涨跌停板、保证金比例等进行了休养，这还是是2025年12月以来上期所针对白银期货出台的第4轮风控轮番。此前，上期所还是对白银期货交游保证金比例、涨跌停板幅度、日内限仓数目、交游手续费进行了收紧。上期所此举指向贵金属市集投契性资金，意在拦截过度投契心思，率领市集感性投资。

比如上期所暗示，自2026年1月9日（星期五）收盘结算时起，交游保证金比例和涨跌停板幅度休养如下：白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度休养为16%，套保捏仓交游保证金比例休养为17%，一般捏仓交游保证金比例休养为18%。

此外，上期所发布休养白银等期货物种关系合约交游手续费的见告。自2026年1月9日交游（即1月8日晚夜盘）起，白银期货AG2604合约日内平今仓交游手续费休养为成交金额的万分之二点五，锡期货SN2602合约日内平今仓交游手续费休养为15元/手。

常常而言，上调保证金比例与交游手续费，是平抑市集过度交游热度的常见调理技能，开云体育官网也时常会成为触发市集短线休养的诱因。

2025年，金银双双创下1979年以来最大年涨幅，其中黄金高涨进步60%，白银的涨幅接近150%，丰厚的申报让投资者有了赚钱了结的冲动。好意思国商品期货交游委员会（CFTC）数据清楚，限度2025年12月30日当周，COMEX黄金投契者将净多头头寸减少10668手，至126873手。COMEX白银投契者将净多头头寸减少7270手，至16595手。

部分投资者以为银价仍有下行空间，正通过作念空操作布局这一预期。

已有机构布局作念空缺银

近日，谈明证券商品分析师暗示他们正在作念空缺银期货，并意象跟着彭博商品指数再行加权，白银将濒临巨大的抛售压力，将来三个月内白银价钱将大幅下落。

谈明证券高档商品策略师Daniel Ghali暗示，他以每78好意思元/盎司的价钱确立了白银期货空头头寸，主义是3月交割的期货价钱跌至40好意思元/盎司。与此同期，他将止损价设定在92好意思元/盎司。

这其实并不是谈明证券初次尝试作念空缺银，其在2025年10月白银价钱突破50好意思元/盎司时确立空头头寸，但最终以近240万好意思元的蚀本平仓。Ghali强调，自2025年11月以来，白银的“妖怪式吹顶”并非需求、供应或基本面的反应。

Ghali意象，将来两周内COMEX白银市集13%的未平仓合约将被抛售，在捏续的流动性真空下导致价钱大幅再行订价。这77亿好意思元的卖盘及关系交游举止将来自平淡的巨额商品指数再均衡，其交游量可能远超此前最大白银ETF创下的极点水平。

大皆机构依然看好白银

尽管白银价钱近期出现大幅波动，但现时市集关于2026年贵金属板块的举座走势，仍以乐不雅心思为主导。

盛宝银行巨额商品策略专揽Ole Hansen强调，金银的任何疲软皆可能是买入契机，因为贵金属在2026年赓续成为人人经济的基石金钱，指数再行加权仅仅短期风险。

五矿期货的分析师钟俊轩暗示，参加2026年，宏不雅方面，好意思联储官员依旧关于后续的货币策略旅途表态鸽派，令市集关于后续的降息订价保管矫捷。现货方面，本年印度白银典质贷款新规将会实际，为白银需求端带来增量，而2025年12月末印度白银的溢价已出现显赫回升。瞻望后续行情，白银在2026年依旧具备走强的空间。但一季度好意思联储货币策略受制于鲍威尔的在职降息幅度将有所放缓，宏不雅层面存在一定利空成分，策略上仍提议眷注银价出现阶段性回调后的多配契机。

1月5日，好意思国银行金属权术专揽Michael Widmer发布禀报指出，相较黄金，白银可能更蛊惑猖獗承担更高波动以获得更大高涨空间的投资者。他强调，现在金银比约在59隔邻，意味着白银相对黄金仍具“补涨空间”。他援用历史低位推演称，淌若金银比回落至2011年的32低点，则隐含白银价钱高点可能达到约135好意思元/盎司；淌若金银比回到1980年的极点低点14，白银表面上以至可能触及约309好意思元/盎司。他因此以为，白银具备更高弹性，但也对应更高风险属性。

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寰宇白银协会数据清楚，自2021年起，人人每年平均出现超1.3亿盎司的供需缺口，累计缺口接近8亿盎司——相当于人人两年的矿山产量。这些缺口靠花消库存填补，而如今，伦敦、纽约、上海三大市集的显性库存均已降至十年低位。

空洞机构不雅点与供需基本面来看，白银兼具宏不雅策略撑捏、需求增量开释与供需缺口扩大的多厚利好，尽管短期受指数休养、货币策略节律等成分影响仍有波动，但从举座来看，白银在贵金属板块中的高弹性特征依旧显赫，其市集眷注度与确立价值也将捏续进步。

（作家：叶麦穗 剪辑：包芳鸣）

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